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板材雙生兄弟走勢緣何各異

來源:新浪財經(jīng)   發(fā)布時間:2014-04-16 16:46:18   閱讀次數(shù):605

     同屬于家具生產(chǎn)和裝修所需的人造板——纖維板與膠合板期貨自上市以來就受到國內(nèi)投資者的熱捧。由于兩者的品種屬性及交割標準不同,一直以來“膠強纖弱”成為兩板市場運行的主要特征,而這種強弱分化格局在今年4月以后更為明顯。

    截至昨日收盤,近月纖維板1405合約期價封于跌停板,收于63.65元/張,遠月1409合約亦創(chuàng)出上市以來新低;而近月膠合板1405合約期價則高歌猛進,創(chuàng)出上市新高150.80元/張,遠月1409合約期價也維持高位運行。

    是什么原因?qū)е峦瑢?strong>板材期貨的纖維板與膠合板走勢發(fā)生如此大的差異?通過了解得知,其背后原因主要有二:

    其一,原材料成本差異顯著。從生產(chǎn)工藝角度來說,膠合板期貨的標的物是細木工板,其主要由原木加工而成,成本較為昂貴;而纖維板期貨的標的物為中密度纖維板,其生產(chǎn)原料主要是次小薪材和農(nóng)業(yè)三剩物,成本非常低廉。由于從去年開始,進口紅木資源因原產(chǎn)國出口限制政策而變得愈發(fā)緊俏,加之自今年開始國內(nèi)東北林區(qū)商業(yè)性采伐全面停止,用于生產(chǎn)細木工板的原木價格一直處于攀升狀態(tài)。而對于中密度纖維板而言,原料供應(yīng)不存在短缺問題,生產(chǎn)成本也徘徊于低位。這就會從成本端上引發(fā)細木工板報價比中密度纖維板高,且二者價差持續(xù)擴大的趨勢較難改變。

    其二,兩板交割品標準不同。兩板期貨交割的質(zhì)量標準雖皆沿用國標體系,但相對來說,膠合板的交割質(zhì)量標準要明顯嚴格于纖維板。目前,許多國內(nèi)纖維板生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)標準已超過大商所制定的國標,因此在交割上不存在太多問題。而細木工板方面,由于國內(nèi)膠合板生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多,生產(chǎn)規(guī)模普遍較小,為降低生產(chǎn)成本,偷工減料、以次充好、虛標等“潛規(guī)則”已流行多年,各廠商生產(chǎn)的膠合板魚龍混雜、產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊,因此膠合板符合貼水交割的E2級替代品雖多,但符合E1級交割標準品的極少。截至昨日,大商所膠合板注冊倉單仍僅有14手,而1405合約持倉卻有單邊48754手,當(dāng)然這其中也有因為離5月21日最后交割日還遠,考慮倉儲成本也存在企業(yè)還不會大量注冊倉單的因素。

    根據(jù)上述因素,未來兩板期貨“膠強纖弱”的格局仍將持續(xù),而近強遠弱的狀態(tài)依然較難轉(zhuǎn)變。不過,前期單邊做多膠合板的投資者需關(guān)注政策性因素(交易所風(fēng)險提示)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險,而對于套利者來說,買膠合板拋纖維板的投資者可在價差不斷擴大時逐步解鎖套利頭寸

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